全腦交易：直覺與理性

~結 論~

昨日市場在短時間內釋出多空消息，使油價在46.25與45.25之間大幅震盪。昨晚EIA原油庫存如同我們預期的持續上升，並帶動油價下跌，但隨後OPEC再次傳出利多，俄羅斯能源部長表示俄羅斯同意凍產，不過決定權在OPEC，凍產有可能會在11月或1月實施，另外OPEC將在本週五召集成員國在多哈舉行非正式會議，消息傳出後帶動油價上漲，在多空交戰的結果下昨日油價小幅下跌，EIA庫存數據與OPEC利多對油價的影響互相抵消。

根據昨晚EIA數據公布後油價的走勢，可以判斷目前潛在的OPEC利多買盤的力道。昨晚EIA公布的美原油產量站穩868萬桶，並未明顯增加，但EIA庫存上升卻成功抑制OPEC利多帶來的漲勢，因此我們判斷該波買盤力道不及過去三個月強勁，預期油價在下周EIA數據公布前將持續盤整，待美原油產量進一步增加或OPEC釋出限產計畫細節，才會有更明顯的趨勢。

~分析全文~

昨晚傳出的OPEC利多仍然沒有改變市場對限產協議的疑慮，OPEC本周五召開多哈非正式會議，向市場釋出穩固油價的積極態度，但隨後伊拉克與伊朗石油部長皆稱不會出席多哈會議，而伊拉克與伊朗正是目前限產協議的最大阻礙，伊朗的積極增產以及伊拉克的赦免要求，讓其他產油國更難達到阿爾及利亞協議的3250~3300萬桶的限產目標，這樣的會議能對限產協議產生多少貢獻令人質疑。但市場預期11/30前OPEC將會持續的釋出利多，然而在美原油產量增加、川普當選後，市場的看法是OPEC口水護盤的影響力將不如從前，而昨晚的多空交戰也印證了市場的想法。

IEA最近也針對美油產量與川普政權的看法，IEA預計在頁岩油增長的推動下，美油在2020年將達到1410萬桶的日產量(目前868萬桶)，並將2020年日產量上調90萬桶。同時IEA上周表示，如果川普兌現了推翻伊朗核協議的競選諾言，他們將須重新修改伊朗的產量預期，顯示市場開始擔心川普將使美伊之間的關係惡化，並危及核協議為伊朗原油產量帶來的大幅成長。本周美國眾議院通過延長"伊朗制裁法案"也再次提醒市場，川普當選對全球原油市場可能帶來的衝擊。

昨晚EIA公布美原油進口數據，11/11當周原油進口量再次回到8月的高進口水位842萬桶，同時煉油廠原油需求也再次增加30萬桶，確定了廠休期的結束與庫存回升的趨勢。雖然美原油產量並未出現大幅上升，但隨著鑽油井的穩定成長，我們預期產量將逐步上升，與回升的庫存成為壓抑油價上漲的主要因素之一。