全腦交易：直覺與理性

~結 論~

持續低迷的油價再次迫使OPEC在昨晚釋出多項利多，而空頭回補使漲幅擴大，在昨晚API數據公布前，油價已經站上45.5美元以上，本周API庫存數據持續上升帶動油價一度下跌，但在強勁的買盤下又快速拉回，今晚EIA庫存數據不意外仍將增加，但在目前強勁的OPEC利多買盤下，預期今晚將有大幅的上下震盪。

昨晚OPEC釋出的消息並沒有改變美油庫存、產量增加，OPEC產量續創新高等基本面利空，只是表現出積極的限產態度並釋出正面消息給多頭進場，而市場在今年以來多次OPEC的口水護盤的經驗下也預期在11/30前將陸續有利多消息釋出，無視基本面利空的上漲趨勢可能再次浮現，但在美原油產量增加、川普當選後，OPEC口水護盤的影響力將不如從前，油價是否會再次出現大幅的上漲趨勢，我們認為可以用今晚的EIA數據評估目前空頭回補與買盤的力量，美產油量若出現明顯的上升趨勢，並壓抑油價的上漲，則11/30 之前可以看到油價大幅的上下震盪；若油價無視產油量增加而持續走高，則油價可能再次站上50日均線，來到47美元以上。

~分析全文~

昨晚OPEC釋出多項利多，驗證了我們之前的看法，在CFTC投機性空頭持倉來到3億桶附近時釋出油價利多軋空，已經成為OPEC慣用的護盤策略。11/8當週投機性空頭持倉大增8280萬桶，創2006年以來最大增幅，同時投機性空頭持倉已來到2.8億桶的水位，接近今年2月3.6億桶、8月3億桶兩個起漲點時的持倉水位，OPEC分別在2月提出凍產協議並在8月宣布召開阿爾及利亞會議。而昨晚釋出的利多其實並沒有改變基本面的利空，昨晚釋出的消息有三點 ：

(1) 彭博社報導，知情人士透露OPEC成員國在月底會議前，啟動了"最後的外交斡旋"確保達成原油減產協議。

(2) 本周沙特能源部長將赴卡塔爾首都與其他產油國會晤。

(3) OPEC秘書長指出，OPEC將使用第三方研究機構提供的產量數據作為限產計畫的依據。

除了第三點以外都只是OPEC針對限產協議展現積極的態度，但值得一提的是，OPEC決定使用第三方研究機構提供的產量數據作為限產的依據，解決了阿爾及利亞協議以來的一個爭議點，即是使用產油國主動提供的產量數據或第三方研究機構調查的數據做為限產根據，伊朗與沙特之前在這方面曾出現意見的分歧。然而，即便解決了技術上的爭議，OPEC目前仍然沒有解決市場對於各國減產份額的疑慮。

另一方面，昨晚奈及利亞再次遭到武裝組織尼日爾三角洲復仇者攻擊，該組織宣稱攻擊義大利通用石油公司、殼牌等公司的輸油管線，影響輸油量約30萬桶/日，並表示將採取其他手段抗爭。奈及利亞今年受到原油產量從185萬桶下降至140萬桶，主要是受到武裝組織尼日爾三角洲復仇者攻擊的影響。今年9/16尼日爾三角洲復仇者宣稱停止對輸油管線的攻擊，並願意與政府進行和平談判，而奈及利亞也因受害於戰亂在9/28的阿爾及利亞協議中獲得限產赦免，10月日產量大增17萬桶，並計畫回復到戰前水位，但本次的攻擊使市場擔心奈及利亞將再次受到武裝組織的阻礙而產量下滑，成為昨晚推升油價的另一個因素。

在美國方面，昨晚美國眾議院已419比1的絕大多優勢通過延長"伊朗制裁法案"的提案，伊朗制裁法案目的是藉由制裁伊朗在能源、銀行和國防的投資，阻止伊朗追求核武器，該法案本應在今年年底失效。眾議院外交事務委員會主席表示，延長該法案主要是希望在必要情況下對伊朗恢復制裁，而川普的外交政策顧問在當選後也曾表示，川普希望加強對伊朗在核武上的監管。目前共和黨控制著眾議院與參議院，而未來川普帶領的共和黨若希望藉由經濟制裁打擊伊朗，則全球原油市場可能會面臨完全不同的局勢，不過在共和黨或川普作任何表態前，油價短期受到的影響仍有限。