全腦交易：直覺與理性

鑑於美國12月升息現在看起來接近蓄勢待發，有關川普執政後美國未來政策將可能主導未來一周的心態和市場，而非經濟數據。市場暗示美國12月升息機率高達約95%，投資者應正據此制定計劃，但他們遠不能確定川普執政後數月及數年將會如何。

11月的非農就業數據將於12月2日出爐。自2015年12月上次升息以來，除了5月表現不佳外，美國每個月的就業崗位增幅都超過10萬個。

本日經濟數據/事件

• 21:30加拿大9月批發銷售月率
• 次日00:00歐洲央行行長德拉吉發表講話
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FED WATCH

美國聖路易斯FED分行總裁布拉德週五表示，他傾向於支持在12月加息，並稱川普上任後若調整過多可能影響未來政策。布拉德稱，辯論現在轉向FED 2017年的利率路徑，以及川普的稅務、基建、支出和監管政策將如何影響經濟增長、生產率及美聯儲的政策。

達拉斯FED分行總裁柯普朗週五重申，他認為中國經濟成長將可能放慢，預期會導致人民幣匯率未來出現一波頹勢。

紐約FED分行總裁杜德利稱美國大選後的市場反應並不令人擔心，因債市拋售和美元上漲是受到美國政府新政預期驅動的。

美國FED理事鮑威爾週五表示，亞洲出口導向型經濟體應通過提高內需，來應對過去幾年全球貿易大幅減緩的情況。

國際觀察重點

美國FED主席葉在11/17晚上的證詞稱隨著經濟繼續走強，FED正接近升息，若FED在上調聯邦基金利率的問題上推遲太久，將可能最終不得不採取相對猛烈的緊縮政策，來防止經濟顯著過熱，超過FED的兩個長期政策目標。雖然美元、美債殖利率短線已經漲很多了，但葉倫的談話確認了全球債券市場進入了長期空頭。

美元強勢，美國利率上升會吸引全球資金轉進美元資產，歐洲的政治不確定更會加速資金進轉進安全的方向更強化美元資產的吸引力。市場少數人擔憂美國停滯性通膨？至少先等2017結束再看吧！

鋼鐵、銀行等政策股拉回帶動美股主要指數進入漲多修正階段，SOX持續創新高，資金持續輪動，美股漲多之後的拉回仍是正常反應，不過短期漲幅太快整理時間會拉長等待修正過大乖離的均線。

美商Jefferies Group統計11/10-11/16美股基金超過314.2億美元淨流入，創2001年有紀錄以來單周最高，債市、商品及貨幣則見資金瘋狂出逃，其中逾181億美元撤離全球債券基金。新興市場債券基金單周流出66.35億美元，創有紀錄最高贖回額，同時新興市場股票基金單周流出43.26億美元。美元短期漲勢凶猛可能引發原物料回檔造成新興市場股市下跌。

國內觀察重點

11/18指數上漲13.53點但外資賣超61.29億比11/7增加50％未如預期的縮減，美元快速飆升應是主因，美元突破100後外資更難回流新興市場恐怕只會加速撤離。目前的台股由政府基金撐住指數抵抗外資的賣壓，但也因為如此外資能從容不迫的退場，權值股難有反彈的機會，提防外資不斷的賣超使政府基金撤守半年線轉守年線。

台幣貶破32吸引市場資金在OTC尋求反彈的短多機會，9月下旬以來OTC跌幅如此之重的原因是第三季台幣升值人民幣貶值匯損吃掉了很多公司的第三季獲利，台幣貶值匯損可沖回。

匯損沖回是短多，美元升值是長期趨勢外資撤退也會是中期趨勢，美國升息也會壓抑市場本益比進入修正。