全腦交易：直覺與理性

昨晚EIA原油庫存減少238.9萬桶，但庫欣地區的原油庫存大增378萬桶，為2009/01以來最大漲幅，因此EIA數據公布後油價短線下跌，但跌幅仍然不及傍晚開始的大幅跌勢，目前油價已經跌破50美元開始小幅反彈。OPEC達成減產協議後，並沒有如市場想像的一路上漲至55美元，甚至連52美元也只是短暫突破，顯示減產協議達成後缺乏短線利多消息支撐買盤，油價上漲動能受限。11/30前OPEC可以藉由各油長發言操作市場情緒，並藉由"超乎預期"的樂觀發言推動油價上漲，但目前減產已經達成，對OPEC來說已經沒有預期可以操作，時間一到12月、1月的產量就會公布，市場將會以油價監督減產的進度，多頭很難再次展開進攻。反而是今年以來的各種利空消息開始被放大討論，包含美原油產量、川普的油氣政策、俄羅斯於冬季難以執行減產等等，空頭動能明顯開始放大。在OPEC達成減產協議這樣的市場氣氛下，油價仍然難以出現明顯的下跌，預期油價將在50~52美元之間震盪，而12/10 OPEC與非OPEC會議很可能又是多頭的另一個進攻時機。
 
本周EIA數據仍如同先前預期，煉油廠原油需求接近年初高水位，煉油廠汽油生產量亦接近年內高點，帶動原油進口量再次回到高水位，將持續帶動庫存上升，雖然本周原油庫存下滑，但可以看到庫欣地區的原油庫存增幅超越上周的242萬桶來到378萬桶，為2009/01以來最大漲幅，因此仍維持原先預期，美國原油庫存將持續上升。
 
11/30 OPEC達成減產協議後，美油的油價曲線出現了明顯的變動。隨著近月端油價的持續上漲，原油期貨竟然從升水轉變為貼水，從2017年底到2020年初的價格曲線被壓在了55美元左右，顯示美國的頁岩油商在55美元的價位上大量進行套期保值。美頁岩油商的大量套期保值點出了美頁岩油商並不看好未來的油價，因頁岩油商已看到未來的增產將再次帶起全球原油供需失衡，因此必須搶在目前的高油價水準藉由套期保值維持未來的獲利。我們仍預期美原油產量長期上將持續成長。