全腦交易：直覺與理性

黃豆下跌0.5%成為每英斗10.7975美元；小麥受美國中西部以及南部平原小麥產區普遍豪雨，可能令小麥的收成質量受損，大漲3.3%成為每英斗4.8125美元；玉米上漲0.9%成為每英斗4.0825美元。另外，ICE交易所的棉花上漲2.3%成為每磅64.33美分，粗糖(11號糖)上漲1.5%成為每磅17.42美分。

美國能源資訊局（EIA）公佈，截至5月20日為止的上週乙醇日均產量為94.6萬桶（3,973.2萬加侖），較前週減少0.2%，與去年同期相比減少2.4%。估計用於生產乙醇的玉米使用量為9,933萬英斗，欲達成農業部目標的平均每週用量約需9,900萬英斗。美國過去四週乙醇日均產量為94.5萬桶，年化產量為144.9億加侖。根據美國環境保護署（EPA）公佈的可再生燃料標準 （RFS）強制用量目標，2016年美國玉米乙醇強制用量為145億加侖。

荷蘭合作銀行（Rabobank）最新報告上調了黃豆、玉米、小麥、糖等農產品期貨的價格預估，但仍低於相應的農產品期貨價格，稱包括美元強勢以及部分農產品產量可能高於預期等，仍將令農產品的價格承壓。該行將今年底CBOT黃豆期貨的價格預估上調1.05美元/英斗至9.70美元/英斗，主要因為阿根廷的黃豆收成因暴雨遭受損失，使得市場對美國黃豆的需求增強的影響，此低於2017年1月黃豆期貨25日收盤的每英斗10.4875美元。

受到阿根廷作物受損的影響，黃豆期貨今年以來漲幅已經超過25%，在主要商品當中的表現僅次於原油。不過，合作銀行表示，鑑於美聯儲夏天升息的預期持續增強，此將帶動美元的走勢，而美元上漲將不利於美國農產品的出口需求；此外，由於豆價上漲將鼓勵農民的種植，該行也預估今年美國黃豆產量會比美國農業部所預估的38億英斗還要高出1億英斗。該行也預估，2016/17年度，美國黃豆期末庫存將會增加至4.65億英斗，而非美國農業部所預估的降至3.05億英斗。

合作銀行預估，今年底CBOT玉米期貨的價格將達到每英斗4美元，低於12月合約25日收盤的4.0850美元。小麥期貨年底的價格預估為每英斗4.85美元，也低於12月合約25日收盤的4.95美元。該行預估，2016/17年度，美國玉米期末庫存將為22.8億英斗，高於美國農業部預估的21.5億英斗。該行表示，2016/17年度全球小麥的生長情勢良好，將會令美國以及歐洲小麥期貨的價格承壓。

合作銀行預估，未來一年ICE粗糖期貨將下跌至每磅16美分，7月粗糖期貨25日收盤已經來到每磅17.16美分，此並創下近22個月新高。該行表示，粗糖期貨以及期權的投機淨多單創下歷史新高，未來很有可能會轉為賣壓來源；且巴西中南部的甘蔗壓榨進展快速，部分分析認為糖產量可能達到3,600萬噸，雖然合作銀行本身的預估為3,460萬噸。

棉花是合作銀行為一較市場更為看好的農產品，該行預估未來一年ICE棉花期貨將達每磅70美分，相比目前的價格約有10%的上漲空間。該行認為，中國大陸釋出的國家儲備棉花品質欠佳，將導致棉廠尋求額外的進口來源，並預估今年美國棉花產量將為1,440萬包（每包480磅），較美國農業部的預估少了40萬包，因降雨可能令播種推遲，且部分棉農也可能轉種黃豆的影響。