全腦交易：直覺與理性

★本週全球經濟展望（0320-0325）★

展望本週，長達近兩週的“緘默期”終於結束，根據預定的計劃，本周至少將有9名美聯儲官員發表講話，包括週四聯準會主席葉倫，以及2017年FOMC票委。

經濟數據方面：主要以歐洲地區為主，英國公佈CPI、零售銷售等。

以上是新聞彙整，不代表個人觀點，投資人應依照自身風險屬性及判斷，做出最後投資決策並自負損益。

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★本週全球經濟展望（0313-0318）★

本週各大央行將聯袂召開利率決策會議。

3月16日02:00美國聯準會(FED)公開市場委員會(FOMC)公佈利率決議，隨後葉倫將在02:30召開新聞發布會，市場將密切關注此次講話。

3月16日11:00日本央行公佈利率決議，此前日本央行行長黑田東彥曾表示進一步下調負利率的可能性很低，市場預計日本央行將在此次的政策會議上維持現有政策不變，可能將把重心轉移至如何、何時開始減少購債規模以及升息上。

3月16日16:30瑞士央行公佈利率決議並發表中期通膨預測。市場預估瑞士央行料持觀望立場。

週二(3月7日)金融市場表現相對平穩，但這可能只是“暴風雨前的寧靜”。隨著美國聯準會(FED)決議、非農報告和歐洲央行利率決議等重要事件的逼近，市場交投或將變得更加活躍起來。週三市場將率先迎接“小非農”ADP報告的洗禮，其可能成為周五非農行情的一次預演。

在本周美國一系列就業數據公佈之前，週二美元兌主要貨幣上漲。FED官員的鷹派言論顯著提升了外界對FED3月升息的預期。FED主席葉倫(Janet Yellen)已經明確表態，在升息方面等待時間過長將會是一個錯誤。她也給出了強烈的3月升息信號。

FED一直聲稱，其政策決定將取決於經濟數據表現。此前出爐的通膨指標較為堅挺，眼下焦點轉向同樣重要的就業數據。在FED3月15日利率決議之前最為重磅的指標就是本週五的非農就業報告和周三的ADP私營就業部門報告。

本週將有多份美國就業數據出爐，其中ADP私營就業部門報告將於今天公佈，，預期ADP私營部門就業人數增加18.5萬，前值為增加24.6萬。ADP報告顯示，1月新增就業人數24.6萬，遠高於12月的15.1萬。這些數據表明，繼2016年下半年的不溫不火時期之後，就業加速增長。

而美國勞工部的非農就業報告定於3月10日出爐，數據可能給FED行動提供更加充足的理由。一周初請失業金人數已在上月末降至近44年最低水平，顯示美國就業市場進一步收緊。

上周美國數據仍然表現樂觀，消費者信心、製造業以及就業數據好於預期提升了3月升息預期。2月消費者信心指數為114.8，優於預期，包括現狀指數以及預期指數在內的所有分項也有所改善。此外，美國ISM製造業PMI為57.7，符合預期，因製造商對川普新政策下的增長前景持樂觀態度。就業數據也表現強勁，上周初請失業人數下降了19,000人，表明美國就業市場接近充分就業。未來數週這一趨勢是否會延續下去？

本週（0306-0311）市場將率先迎來歐洲及澳洲央行利率決議，美國非農數據也將成為市場焦點。此外，中國將公佈2月通膨、貿易及外匯儲備外儲數據；另外兩會也將是關注的重點，預計將釋放財政、貨幣、匯率和房地產市場方面政策的信號。發改委、財政部和央行分別於6日、7日和10日上午舉行記者會。

本週交易者應重點關注以下數據和事件：

澳洲央行利率決議(週二)

澳洲央行在2月會議上將官方現金利率維持在1.5%不變，符合市場預期。市場認為央行下一步將是升息，但部分則表示由於通膨處於相對低位，其仍有降息空間。澳洲央行正監控房地產投資者近期貸款增長情況以及更多有關經濟表現的數據以決定下一步行動。

本周美國聯準會(FED)官員開啟“升息大合唱”，而作為葉倫(Janet Yellen)“密友”的FED理事布雷納德 (Lael Brainard) 也加入其中(擁有永久投票權)，她週三表示，全球經濟改善與美國穩健復甦，表明FED“很快將適宜”升息，為FED官員暗示最早可能3月升息的行動再添重要籌碼。

這也令市場對FED 3月升息的預期進一步升溫。自葉倫就任主席以來，FED一直盡量不會讓市場對其政策感到意外，這也產生了這樣一種現象：在過去兩年中，除非在市場上已經營造了馬上會升息的預期，否則FED不會貿然升息。而近期FED如此密集地為升息造勢，似乎表明FED在向市場發出暗示：“我們已經準備好升息了！”

FED過去兩次升息都都是在市場升息預期超過70%的情況下出現，眼下升息也已經在80%附近，FED的“造勢目的”可能已經達到。

紐約FED分行總裁杜德利(William Dudley)和舊金山FED分行總裁威廉姆斯(John Williams)週二在各自的演講中均暗示，FOMC的3月份會議將考慮升息。

紐約FED分行總裁主席、FED“三號人物”杜德利在CNN表示，川普當選美國總統以及共和黨掌控國會後，收緊貨幣政策“變得更為緊迫”。杜德利(William Dudley)是聯邦公開市場委員會(FOMC)有永久投票權的委員。

★本週全球經濟展望（0227-0304）★

美國方面

有多項重要經濟數據(耐久財訂單、Q4 GDP修正值、PCE、ISM製造業/非製造業指數)將要公佈。

另外，美國總統川普將於台灣時間週三上午10點在國會聯席會議上發表重大政策演講，這也是川普上任以來首次在國會聯席會議上發表講話。美國財長Steven Mnuchin在周日表示，川普在本週二晚上的國會聯席會議上，將會發表重大政策演講將關注全面減稅和美國製造業激勵計劃的關鍵內容，同時將不會削減社會保障和醫療保險等大型社會福利計劃的支出。而川普的首個預算案，其內容或將涉及旨在簡化稅收體系、減輕中產階級稅負、和提高美企全球競爭力等方面。他還稱川普正在考慮一種“互惠稅”，這將有助於與其他國家間的貿易平等化。

川普對國會發表的講話或許是本週頭條，但通通膨若能達到2%，或許是本週意義更重大的經濟事件，對於美國而言，那將是採取行動的信號。

週二出爐的美國經濟數據不佳且美債收益率下滑，美元依然保持強勢。根據數據編撰機構Markit Economics公佈數據顯示，美國2月製造業和服務業活動放緩，這也令2月綜合指數自55.8下滑至54.3。”。

本週有多位美國聯準會(FED)官員發表鷹派言論，加之外界對歐洲政壇的擔憂愈發加大，週二美元兌所有主要貨幣上漲，兌歐元則創下兩週來最大單日漲幅。聯準會上次政策會議紀要將於週四凌晨發布，投資者將試圖從中尋找升息方面的線索，若會議措辭鷹派，則有望提升外界對聯準會最早3月就升息的預期，從而給美元提供更強的上漲動能。

費城FED分行主席、FOMC票委哈克(Patrick Harker)表示，他預計今年會升息3次；這一預期也與聯準會去年12月升息後的預測一致。Market NewsInternational援引哈克的話報導稱，聯準會有在3月升息的可能性。

克利夫蘭FED分行主席梅斯特(Loretta Mester)週一表示，如果經濟繼續維持當前的表現，她不會對在當前階段升息感到不安。

高盛集團(Goldman Sachs)將聯準會3月升息的機率從此前預計的15%上調至20%，並將聯準會在6月之前至少升息一次的機率由此前預計的80%上調至85%。

★本週全球經濟展望（0220-0225）★

本週，各國央行還是重頭戲，包括美國和澳洲央行都將公佈會議記錄、韓國和巴西央行政策會議、以及多位央行官員講話，此外還有歐盟財長會議。數據面則關注英國GDP、美國初請、新屋成屋銷售和美國EIA原油庫存數據等，市場可望藉此把脈全球經濟形勢。其中，美國聯準會雖要公布會議紀要，但鑑於上週葉倫已在國會作出詳盡的證詞，其影響可能會有所減弱。

1.英國GDP數據(2/22週三17:30)

英國去年三季度終值確認了稍早公佈的0.5%擴張速度。消費者支出仍是英國經濟增長的主要推動力。此外，出口超過進口很可能是受到英鎊貶值所提振。但建築行業依然疲弱，連續兩個季度處於萎縮狀態。

2.美國原油庫存數據(2//25週五凌晨00:00)

歐洲央行昨天(週四)公佈的上月會議的記錄顯示，央行政策制定者在上月會議上呼籲先按兵不動，顯示在歐洲多國大選帶來高度不確定性的情況下，歐洲央行無意縮減刺激措施。

央行官員認為，近期通膨上升只是暫時性的，經濟成長面臨的威脅猶存，普遍同意維持利率不變。週四公佈的1月19日貨幣政策會議記錄顯示，央行決策者甚至為追加刺激措施預留了空間，儘管經濟成長正在加速。

由於歐元區三大經濟體－德國、法國和荷蘭都在準備大選，投資人預計歐洲央行將保持觀望，等到今年秋季再重新檢討其政策立場，並希望不要成為政治目標。

實際上，法國總統候選人極右翼民族陣線領導人勒龐已經提議法國退出歐元區，而德國和荷蘭官員也經常批評歐洲央行寬鬆的貨幣政策。

歐洲央行六位執委中有兩位近期也提到收緊政策的前景，要嘛通過微調歐洲央行指引，要嘛透過開始討論最終結束購買資產。但會議記錄顯示，決策者的意見基本保持一致，“普遍”支持保持政策立場不變，其中包括央行的指引。

因美元下跌可望激勵出口， CBOT三大農產品期貨2月15日全面上漲。玉米上漲1.2%成為每英斗3.7875美元，小麥上漲1.2%成為每英斗4.5475美元，黃豆上漲1.6%成為每英斗10.6125美元。美國油籽加工商協會（NOPA）月報表示，2017年1月，美國黃豆壓榨量年增6.8%至1.606億英斗。另外，ICE 交易所的棉花下跌0.8%成為每磅75.71美分，11號糖(粗糖)上漲0.1%成為每磅20.48美分。

聯合國糧農組織本月報告稱，2017年全球穀物庫存量 將達到創紀錄水平的6.81億噸，比12月預測值提高1.5%，較上年度將增長3%。世界小麥庫存將達到2.45億噸的創紀錄水平，年增幅8.3%；粗糧庫存預計增長0.7%，也將是史上次高；稻米庫存將略有下降，但也是接近紀錄新高的1.7億噸。糧農組織將2016年全球穀物產量預估值上調1,500萬噸至25.92億噸，主要原因是澳大利亞和俄羅斯聯邦的小麥收成好於預期。

投資者鎖定獲利令美元高位回落，聯準會官員仍偏鷹派。貴金屬價格走高，歐美股市雙雙走高，國際油價震盪回落。今天，市場關注歐洲央行公布上次會議紀要及美國數據。

2月15日重要經濟數據匯總

美國商務部(DOC)週三(2月15日)公佈的數據顯示，美國1月零售銷售數據月度漲幅超出預期，主要受到家庭消費者購買電子產品以及各類商品的助推，顯示美國持續利好的國內需求將在今年第一季度支撐經濟增長。數據顯示，美國1月扣除汽車的零售銷售較前月增長0.8%，預估為增長0.4%，12月數據也為上修至增長0.4%；美國1月零售銷售較前月增長0.4%，預估為增長0.1%。

重要新聞回顧

過去一直在美國聯準會(FED)中持鴿派立場的美國波士頓FED分行總裁Eric Rosengren週三(2月15日)稱，升息速度應該至少與點陣圖預測中值“相符” ，可能需要以比每年升息三次更激進的步伐升息。今年1月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議曾維持貨幣政策不變。根據去年12月的“點陣圖”顯示，決策者預期2017年將升息三次。

芝加哥期貨交易所（CBOT）三大農產品期貨2月14日全面下跌，玉米下跌0.3%成為每英斗3.7425美元，小麥下跌0.6%成為每英斗4.4950美元，黃豆因巴西天氣有利，收成進度可望加快的影響，下跌0.9%成為每英斗10.45美元。另外，ICE交易所的棉花下跌0.4%成為每磅76.32美分，11號糖(粗糖)上漲2.4%成為每磅20.47美分。 

據報導，美國農戶正趕在南美黃豆收成前加快出售，截至目前的出口銷售量約接近預期年度產量的半數左右。黃豆期貨本月以來上漲約3%，也提振美國豆農銷售的意願。根據美國農業部的報告，今年南美黃豆產量預估將年增6%達到1.6億噸。巴西黃豆當前的收成進度已經達到18%，較同期五年平均值的10%高出許多。 

普氏能源資訊報導，俄羅斯農業部2月13日公佈的數據顯示，截至2月8日，俄羅斯2016/17年度（自去年7月起）的小麥出口量累計年增4.5%至1,794萬噸。俄羅斯農業部表示，本銷售年度以來，俄羅斯小麥的出口速度慢於預期，主要由於價格低迷導致農戶惜售的影響。美國農業部則預估，俄羅斯本年度小麥出口量可望年增11.6%至2,850萬噸。此外，本銷售年度至今，俄羅斯玉米出口量年增30%至299.3萬噸，大麥出口量年減42.3%至199.6萬噸。 

美國農業部公佈的每週出口檢定報告顯示，美國黃豆截至2月9日為止的一週出口檢定量為1,145,336公噸，較前週減少31%，較上年同期減少34%，最大出口市場為中國大陸，出口量達814,943公噸，佔71%比重。自去年9月起的2016/17年度黃豆出口檢定量累計為41,588,776公噸，較上年同期增加16%。 

截至2月9日，美國玉米一週出口檢定量為1,255,893公噸，較前週增加12%，較上年同期增加80%；最大出口市場為日本，出口量達374,291公噸。自去年9月起的2016/17年度玉米出口檢定量累計為23,270,664公噸，較上年同期增加77%。